适值天然橡胶割胶旺季，目前国际胶市已逐渐显出季节性调整的轨迹，而国内市场则在低库存的掩护下，开始在持仓集中且逼近交割月时间的天胶期货——RU0809合约上暗流涌动

随着时间推移，在上海期货交易所（下称“上期所”）天胶库存处于2万吨的地量水平上，RU0809持仓却居高不下，潜在的异动风险正在逐渐上演，市场各方再度提高关注度。

7月31日是上期所天胶进入8月份的最后一个交易日。按照交易规则，自8月1日开始，RU0809合约上，多空双方在每一个交易编码下只能持有300手以内的头寸，超出部分如果投资者不主动平仓，8月1日上期所将在第一交易时段（9：00~10：15 ）通知客户进行自动平仓，如果第一交易时段结束还不平仓，那么上期所将进行强制减仓，强平之后亏损由投资者自负，盈利部分将没收。

昨日收盘后，RU0809合约持仓减少8126手，但是依然高居76156手，单边折合对应的合约数量为190390吨。很显然，后市在虚盘比例如此巨大的背景下，空方要面临巨大的交割压力，只要多方维持高位不主动平仓，那空头将随着时间推移主动在RU0809合约上对冲自己的空头头寸，从而形成对价格的有力推动，因此国际胶价对国内市场的风向标作用将会逐渐减弱，甚至不予理会。

天胶期货由于品种规模相对较小，同时交割标的相对单一，因此极易受到资金关注，从而形成暂时背离国际价格的走势。随着交割时间临近，RU0809合约引起整个期货市场的高度关注。天胶期货距离上一次资金的逼仓已经过了4年，4年时间经历了一轮轰轰烈烈的牛市，而在各方的积极努力维护下，沪胶期货市场平稳运行。不过，在今年年初由于产区减产的利多因素推动下，天胶行情走出了反季节的上涨走势。

今年5月份开始，浙江系资金在沪胶期货市场相对高位区域（25000元/吨~26000元/吨）介入。从持仓观察，浙江永安、浙江大地、山西三立、浙江天马、南华期货以及新湖期货是此番多头重要的分仓席位，上述席位占据多头总持仓的比例高达70％以上。

笔者发现，多头惯有的操作手法不仅在天胶期货市场上如此表现，在大连大豆0809合约上同样上演着如此的操作模式。在大连大豆0809合约上，持仓席位竟然与沪胶0809合约有着惊人的相似，不难猜测这两个合约的多头具有某些关联性。

目前上述两合约有一个共性，就是近月合约的高升水几乎同出一辙。笔者认为，这反映了多头合理地利用交易规则，使得空头无法在短时间聚集如此巨量的现货，从而达到在承接一部分实盘之后赚取空头虚盘的目的。对于这种操作手法，我们很难从制度以及交易规则上对参与其中的资本划定违规操作的界限，但其将是从根本上对商品期货发现价格这一基本功能的一种本质抵抗，期货交易正在资本的利用下，变成博弈的舞台。