报告部门：中谷粮油集团国际期货部
本期执笔人：蔡卡
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一、本周行情回顾
1．大豆市场
合 约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 本周交易量 | 总持仓 |
11月大豆 | 1350 | 1374.5 | 1307 | 1325.5 | -3.0 | 329630 | 234540 |
1月大豆 | 1365 | 1388.25 | 1324 | 1341.75 | -2.5 | 12340 | 53650 |
本周CBOT大豆振荡走势。周一，中西部地区的持续干燥天气引发了市场对大豆减产的担忧，开盘价格一路上扬，但当日较低的出口检验数字使得盘中大豆价格有所回落；周二、周三，市场缺乏新的炒作题材而显平静，但美元和原油的涨跌互现加大了大豆市场的波动；周四，美豆出口低迷以及原油的大幅下挫使得美豆走低；周五，市场延续小幅振荡。本周豆粕和豆油也跟随大豆出现振荡走势。
2．主要相关市场
合 约 | 开 盘 | 最 高 | 最 低 | 收 盘 | 涨 跌 |
玉米12月 | 615.5 | 628.75 | 581 | 581.75 | -24 |
小麦12月 | 898.75 | 910 | 798.5 | 798.5 | -91.5 |
CRB指数 | 394.8 | 404.59 | 391.24 | 391.71 | -3.09 |
美元指数 | 76.82 | 77.619 | 76.554 | 77.308 | +0.498 |
本周中西部地区的降雨部分缓解了玉米的生长压力，受此影响玉米价格连续下挫。全球小麦主产国产量趋增以及海外小麦出口市场竞争力的增强使得本周小麦市场继续下跌。原油的冲高回落以及金属市场的走弱使得CRB指数继续走低。本周公布的第二GDP增长年率好于市场预期，美元指数依然维持高位振荡。
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五、下周关注焦点
下周需要关注的焦点主要有：
1、 美国中西部天气及作物生长情况
2、 各机构对美豆单产的预测
3、 外围原油及美元指数的走势
4、 基金动作
六、行情展望与操作建议
由于基本面消息相对平静，本周美豆市场振荡走势。本周为旧作年度的最后一周，随着大豆出口和压榨的数字逐步明确，当前旧作美豆的需求项存在高估。本周四普查局公布的7月美豆压榨量为1.391亿蒲，低于市场的预期。如果要达到农业部预计07/08 年度18.3亿蒲的压榨量，那么8月美豆的压榨量就需为1.577亿蒲。从季节性走势以及目前的压榨利润来看，这一月度目标数字很难达到，农业部美豆旧作压榨总量被高估。另外，从本周公布的美豆出口检验报告和销售报告中，我们可以分析得出旧作美豆的出口量也存在高估。
对于新作美豆而言，天气依然是关键，8月份干燥的天气不利于作物生长， 9月作物又有面临早霜的风险。市场在衡量新增的旧作库存在多大程度上能够抵消新作大豆单产下调的风险。假设其它条件不变，如果美豆旧作期末库存增加4000万蒲，那么新作美豆在维持8月报告的库存消费比情况下可以承受单产0.545蒲的下调，这一单产为39.955蒲/英亩，与ProFarmer公布的单产基本相同。市场前两周的走势基本消化了这一数字。
展望后市，虽然9月报告中单产报告将以大豆结荚数为主要测算参数，但结荚重量还未加入其中，预计9月报告中大豆单产不会给多头太多惊喜。在外围市场趋于振荡的格局下，目前大豆也很难从自身的基本面上找到突破口，做多者只能寄希望于9月份可能出现的早霜天气。技术上，11月合约在1350-1370区间存着较强压力，交易者可以考虑对这一区域测试的短线放空机会。